标题：一位金融奇才的离世教给我们的......
时间：2018-11-24 00:00:00
20日，一则悲伤的信息传遍私募圈。国内知名私募人士，博弘投资管理有限公司前总经理刘宏于11月18日在上海离世，享年54岁。他曾是中国最知名的私募大佬之一，享誉多项第一：1994年，创立国内第一家数字化财经信息服务提供商，其主营业务后来演化成了众所周知的“F10”，成为各大证券金融终端的标配；1997年在国内首家推出程序化交易系统；2005年创立国内首家市场中性套利私募基金，年化46%的收益率，被誉为“对冲基金第一人”。回顾刘宏的资本生涯，他以投资者、学者、企业家等不同身份见证了中国证券市场的诞生与发展。弃教从商，推出“F10”第一人年轻时，刘宏被赞为化学和物理天才，1984年，他成为南开大学化学系研究生，不过受一位炒股同学的影响，进入了证券市场。1989年，沐浴改革春风，刘宏毅然放弃了青岛海洋大学水产系的化学讲师的职位，携家带口南下闯荡深圳。在国内沪、深两交易所尚未成立之时，刘宏就已经通过参与场外交易开始了投资生涯。
1994年，IT行业爆炸式的发展吸引了刘宏的目光，他踏着浪潮创办了深圳新德利财经信息技术有限公司，开创了中国证券业资讯服务电子化的先河。推出的“F10”，至今仍是各大证券金融终端的标配。1996年，刘宏在上海成立了上海新德利信息技术有限公司，并领导开发了国内最早的程序化交易系统。期间，刘宏还当过股评家。1990年，沪深证券交易所刚成立，投资者普遍缺乏经验，急需大量的市场信息和操作指导。刘宏在随后几年中很快成为当时赫赫有名的股评家之一。据刘宏生前表述，当时他的文章几乎一字不改地全文刊登在《证券市场周刊》、《中国证券报》等主流财经媒体上。他说，就靠卖字糊口，一个月也能赚上5000元。资本生涯遭转折，做相对价值投资2001年是刘宏的一个坎。当年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，沪市大盘在2245点见了顶，此后一路走低，开始了长达4年的熊市。
期间，由于融资做方向性的投机交易，刘宏于2001年底爆了仓，据其生前回忆，最惨的时候连汽车和房子都要被法院“强制执行”。这次爆仓也成了刘宏资本生涯的一次转折。既不离开市场，又不跟市场赌方向，他找到的答案是数量化的市场中性交易，即做相对价值投资。2003年，刘宏创办博弘投资，这是国内首家市场中性套利型对冲基金管理公司，也是国内第一家完全依靠数量化交易模型和程序化自动交易进行证券投资的私募基金管理公司。同年还创办了数君投资。2005年2月，国内第一只指数基金50ETF推出。日后的多年里，刘宏的基金每年交易大笔50ETF和一篮子股票的套利交易，年化收益率为46%，远远高于国内外市场。2006年4月，深证100ETF上市，刘宏博弘管理的账户完成了近千笔交易，自营账户在一个半小时内，完成113笔折价套利，每笔套利利润从2万元到5万元不等。可谓“中国对冲基金第一人”。
2012年后，刘宏便很少出现在公众视野，产品收益率也大幅下降，他说这说明了市场效率在提高。2013年，刘宏离开博弘，自称“有点累”。有猜测，或与大股东利益分配有关。次年，刘宏在深圳成立了“深圳市好菜鸟投资管理有限公司”。业务明确定位于基于模型驱动的程序化交易：一是借鉴自然科学的研究方法可以发现一些奇特的并且不被常人注意的市场效率缺陷；二是借助于工程技术的手段可以实现常人无法做到的有利可图的交易。投资理念：基金经理要去寻找市场缺陷在近30年的证券市场生涯，刘宏留有不少投资理念：“市场通常是有效率的，但通常表现得没有效率。市场需要科学技术，但交易不是科学技术。”这是对他影响最深刻的两句话。第一句出自经济学大师萨缪尔森，意思是市场有机会，也通常会犯错，这样就会产生价格偏差，也就是套利机会。第二句是说科学技术对交易有帮助，但不能盲目迷信模型和程序。“作为一个基金经理，要对市场的本质和核心有清醒的认识。
作为基金经理，你的职业就是要去寻找市场缺陷，然后在缺陷中开发策略、获取盈利。作为基金经理，不仅要有意识地去不断寻找新的市场缺陷，而且还必须要有足够的能力、足够的经验，才能长期在市场上生存。”“而从另外一个角度来说，无论你发现了什么样的市场缺陷，它总有被弥补的一天，这也意味着你的策略最终总会失效。如果任何一个人说他的策略未来二十年甚至永远都会有效，那么这个人一定是骗子。”刘宏认为满意的投资结果要满足三个方面：第一，要有交易策略，第二，风险管理最重要，第三，要有个人能力包括市场感觉。“技术分析是垃圾，价值投资是本源，而价值投资可以数量化。”“在主动化的管理中挑选投资标的的“四不”标准：行业周期和持股周期相反的不投资，募集资金投向非主营业务的不投资，募集资金用于研发的不投资，业内人士、圈内人士有负面评价的不投资。”关于政策，刘宏认为：市场上发生的大波动，很多都和政策、制度相关。政策的演变，对对冲基金的影响究竟有多大？
一方面是有利的影响，当政策的变动在搅动市场时，这样的扰动大概率会增加波动率，在这样的情况下，做多波动率的产品和策略就会大大受益。而另一方面，它也有不好的地方，太强的干预会影响到很多模式的有效性。我们平时是基于统计做交易，统计交易是什么概念呢：你没法追求每笔交易都赚钱，也没法追求每天都赚钱。这位前辈很有意思，如果你看过（记忆承载）和（记忆承载2）的所有关于投资的文章。你会发现他很多思想和我曾经说的不谋而合。比如我加粗加重的部分。而他曾经爆仓的那段人生经历带给诸位的教训，和我曾经说的拒绝方向性押宝，不做死多头，不做死空头，把持仓时间缩小到几乎没有，让你永远处于高收益的持币状态，同样是不谋而合。当然，今天我们不分析解读这位前辈的投资策略，这毕竟是悼文。我们今天聊，除了投资，这件事还带给我们什么思考与教训。这位前辈生前工作非常忙，三餐不规律，长期不吃早餐.......，以至于英年早逝。这是所有人，无论是否投资人都应该引以为戒的教训。
我们历史文章里说过很多次下面两句话了。第一句叫做你一定要保持流动性，说白了，不要牺牲流动性，不要承担风险，但是还要高收益。第二句叫做凡是投资，本质就是牺牲流动性，承担高风险，换取高收益。如果你要违背这个天生缺陷，你一定是量化交易，套利交易。那我们今天来补充第三句，第四句，第五句。第三句叫做如果你想兼备前两句，那么你一定是高频套利交易。那这个一定很累，所以你必须把它变成脱离人体的限制。这就是所谓的程序化交易。第四句叫做即使是程序化交易，它一定会受制于市场的变化不停的过时，失效。你又得重构。所以，你就得把这个重构简化，让它非常简单，否则会把你累死。第五句叫做，你一定得把所有压力都从自己身上剥离。也就是让这个重构变成对你而言非常的简单轻松。为什么要这么做？难道是为了扩大盈利？当然不是。这是为了让你的健康恢复平衡状态。所有的奋斗都是为了从不平衡走向平衡。
人要按时准点定量吃饭，要少食多餐，要多吃杂粮、水果、蔬菜、坚果，要定时喝水，要推拿、按摩、拔罐、刮痧、艾炙、疏通经络，要经常看肥皂剧，言情剧，要每日坚持散步，早起要服用蜂蜜（UMF15+以上），睡前要服用酸枣仁茯苓等熬制的膏方......你知道一个程序员的进阶之道是什么吗？x语言入门—>x语言应用实践—>x语言高阶编程—>x语言的科学与艺术—>编程之美—>编程之道—>编程之禅—>颈椎病康复指南—>中医基础理论—>人体秘诀：求医不如求己—>杨氏太极—>政和万寿道藏—>大藏经......不管你是投资还是写程序，还是任何一个行业，所有的学问最后通向的终点都是哲学与养生。一味的拼时间是不理智的。庄子怎么说的？吾生也有涯，而知也无涯。没读过书的老师就会听了半句告诉你，你要好好学习，不停的学习。但幸好我小时候就读过庄子·内篇·养生主，知道下半句。下半句是怎么说的？以有涯随无涯，殆已！
就是告诉你，知识是无限的，但你的时间是有限的，如果你用有限的时间去死磕无限的知识，那你的健康要挂了啊！太对了！所以怎么办？要提高效率，要改变策略，不要和人家去拼命。有很多人会讲，时间不够用。你说对了。人生跟下棋，跟打仗一个道理。总有个别的时间段里，需要你突击一下。但这个突击应该是短暂的，是迅速能够回复到平衡态的。你说你看到一个绝佳的上一个台阶的机会，突击一把，突击几个月，甚至一两年，两三年。我都能理解。但你说一突击就是二三十年，这就非常不智。打仗是怎么打的？看到一块丰腴之地，迅速出兵，闪电战，把它占了，然后动用各种外交，政治手段去慢慢消化。如果打成持久战，那就成了穷兵黩武了。好战必亡国，好斗必伤身。打仗是一个非常耗费资源的事情，奋斗同样是一个非常耗损精力的事情。所以我们讲要不见兔子不撒鹰，要速战速决。人可以暂时奋斗，但你长期来看，他一定是处于养生的平衡态。国家可以暂时发动突袭，但你长期看，它一定是处于稳定的繁荣态。
这样，才能长久！当然，这需要很多的战略思考，需要很多的运筹帷幄。不要用战术上的勤奋去掩盖战略上的懒惰。